两人合盘欧洲央行势将第八次降息 通胀形势恐使后续行动前景不明

　　 在日益复杂的通胀前景使内部分歧更为凸显之前，欧洲央行势将实施本轮(⏺)的(🧡)最后一次降息。

两人合盘　　随着物价风险消退，官员们在过去一年中已(🔍)经七次降(🧓)息，管理委员会内部几(🍰)乎没(🐟)有发生摩擦。预计周四将(🍮)采取第八次行动，将存款利率降至2%。

两人合盘　　但有些人希望这是底部，因为他们担心欧洲政府即将(💮)出现过度支出，而另一些人则希望有(🥪)更多的降息来支撑脆弱的经济增长。

两人合盘　　关键症结在于唐纳德·特朗普的(👕)关税 —— 特别是其对欧元区物价的连锁反应(⚽)。欧洲央行正在制定各种方案，试图更好地把握即将发生的情况，但对任何特定结果都缺乏信心。一位政策制定者认为基线假设实现的可能性不到50%。

两人合盘　　(💶)其结果是，欧洲央行正从应对通胀高企转向以疫情和俄乌冲突期间的那种不可预测性为特征的阶段。PGIM Fixed Income首席欧(🌑)洲经济学家Katharine Neiss认为，这意味着欧洲央行必须密切关注通(♋)胀率可能高于或低(🎖)于2%目标的双向风险。

两人合盘　　“从宏观形势来(😵)看，近期很可能需要降息(🌞)来支持经济度过这段不确定时期，但如果财政等其他政策杠杆发挥作用，则需要进一步提高利率。”她说。“虽然如此，欧洲央行仍需警惕重返过低通胀的风险，正(😴)如2020年前的十年所经历的那样。”

两人合盘　　随着物价增长接近2%的目标，投资者仍然认为本周之后还会有一次降息，但不确定是什么时候。接受调查的分析师们则更加确定 —— 预测6月和9月会有降息，终端(💷)利率为1.75%。

　　特朗普在贸易方面的行动可能会颠覆这些观点。目前，大多数(📳)欧盟商品需缴纳10%的美国关税，而7月份这一比例可能会跃升至(👣)50%。作为季度展望(🥢)的一部分，欧洲央(📉)行的情境分析(❣)凸显(⤴)了这种不确定性。

两人合盘　　但价格如何演变将取决于欧盟可能采取的报复行动。从长远来看，欧洲在国防和基础设施方面的支出、(😪)断裂的供应链和老龄化的劳动力都可能加剧通胀压力。

　　在此背景下，执行理事会鹰派成员Isabel Schnabel告诫不要采取更多的宽松政策，认(👀)为欧洲央行“能够很好地评估经济未来可能的发展”，并在必要时采取行动。

两人合盘　　荷兰央行行(🐰)长Klaas Knot和德国央行行长Joachim Nagel也警告称，中期通胀前景不明朗。

两人合盘　　(🔼)Berenberg首席经济学家Holger Schmieding认为(📊)，未(⛹)来物价将主要面临上行威胁。

　　“主要原因是人口结构和结构性劳动力短缺，”他说。“目前，特朗普的政策给很多事情蒙上了阴影。但货币政策已经在发挥作用，现在没有(🏄)必要再大幅增加刺激政策。”

　　一些管(🕦)理委员会成员对采取(💔)更有力(🍡)的行动持开放态度。比利时的Pierre Wunsch表示，欧洲央行可能需要“稍微”支持经济，以确保通胀率不会低于目标。立陶宛的Gediminas Simkus说，价格跌破目标的风险越来越大。

两人合盘　　如果前景开始朝着这个方向发展，目前还不清(💼)楚最佳策略是什么。一些人可能会支持更多的降息措施，以防止(📀)价格预期过低，而另一些人则可能会选择Schnabel的“稳健(🏦)”策略。

两人合盘　　周四(🌮)，投资者可能不会从行长拉加德那里得到更多的指引。欧洲央行最近更倾向于强调其决策所依据的因素，而不是暗示可能会发生什么。

　　“未来道路充满了巨大的不确定性，欧洲央行将非常谨慎，不会在下一次新闻发布会上预先做出承诺，”DZ Bank货币和货币政策研究主管Sonja Marten表示。她认为今年还会有两次降息，但没有什么理由彻底转为刺激性措施，因为2026年的经济增长应该会再次向好。